Решение MSCI
MSCI официально исключил MicroStrategy (Strategy) из своих глобальных фондовых индексов. Изменения вступят в силу после закрытия торгов 30 ноября 2026 г., что вынудит пассивные фонды, следящие за соответствующими индексами, избавиться от акций MSTR.
Последствия для пассивных фондов
- По оценкам компании, фонды, привязанные к MSCI, владеют ~13 млн акций MSTR — это 3,1 % от общего числа акций в обращении;
- Данный объём составляет около 60 % среднего дневного оборота за последние 30 дней.
JPMorgan прогнозирует отток капитала в размере ≈ 2,8 млрд $ после исключения. Если аналогичную политику примут и другие крупные провайдеры, суммарный эффект может достичь ≈ 8,8 млрд $.
Влияние на финансирование биткоина
MSCI в октябре ввёл новую методологию, классифицирующую компании с большими криптовалютными резервами как «инвестиционные», а не как операционные. Strategy оспаривала такой подход, заявляя, что её биткоин‑направление — операционный бизнес.
Сейчас показатель mNAV составляет около 1,08 x, то есть рыночная цена акций лишь слегка превышает оценочную стоимость чистой биткоин‑позиции. При такой премии выпуск новых акций становится менее эффективным источником финансирования дальнейших покупок BTC.
Финансовые результаты за ноябрь
С 2 по 8 ноября Strategy получила: - $283,8 млн чистой выручки от продажи MSTR; - $81,9 млн направила на покупку биткоина; - $188,3 млн использовала для обратного выкупа привилегированных акций STRC.
За тот же период компания приобрела 1 036 BTC, доведя резерв к 850,364 BTC (примерно $64,16 млрд по средней цене $75 456 за монету).
Долгосрочные перспективы
Решение MSCI не обязывает Strategy продавать биткоины, а акции MSTR продолжат торговаться на Nasdaq. Новые правила не распространяются автоматически на Nasdaq‑100 и индексы других провайдеров.
Компания сохраняет значительную ликвидность: около $4,77 млрд в виде биткоин‑резерва и $146 млн наличных средств. Однако если другие индексные провайдеры последуют примеру MSCI и начнут классифицировать криптовалютные резервы как инвестиционные структуры, доступ к пассивному капиталу может существенно сократиться.
Информация носит исключительно информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией. Криптовалюты связаны с высоким риском, включая возможную потерю капитала. Перед принятием решений рекомендуется самостоятельное исследование (DYOR).
